В начале 2024 года ставка была увеличена дважды: в июле с 16% до 18% годовых и в сентябре — до 19%. Инфляция продолжает оставаться проблемой: в сентябре она превышала 8,5%. Причины, способствующие её росту, не уменьшились, а скорее наоборот. В октябре инфляционные ожидания среди населения и бизнеса достигли рекордов с начала года; внутренний спрос растёт значительно быстрее, чем возможности по увеличению предложения товаров и услуг; рынок труда остаётся напряжённым, дефицит рабочей силы возрастает в различных секторах; вырос утилизационный сбор на легковые автомобили, которые занимают 4-5% в потребительских расходах; индексация тарифов на ЖКХ и железнодорожные перевозки будет происходить быстрее, чем ожидает Центробанк.
Однако основным проинфляционным фактором эксперты считают значительное увеличение государственных расходов. По данным недавно опубликованного отчета Минфина, бюджетные расходы на 2024 год возросли на 1,5 трлн рублей и составили 39,4 трлн рублей, что на 22% больше, чем в прошлом году. Большая часть средств направлена на финансирование двух направлений: военные нужды и субсидии по ипотеке и другим льготным программам.
Что касается роста ВВП, то он продолжился в третьем квартале, но более медленными темпами. Как отметила Набиуллина, это связано не столько с уменьшением спроса, сколько с увеличением ограничений на расширение производства товаров и услуг.
«Доступные мощности и трудовые ресурсы используются всё более интенсивно, напряжённость на рынке труда сохраняется, - сообщила глава регулятора. - Уровень безработицы в августе оставался близким к историческому минимуму в 2,5 % с учётом сезонных колебаний. Рост заработных плат продолжал опережать рост производительности труда... Компании всё чаще сталкиваются с узкими местами в логистике и усложнением цепочек поставок. Ограничения в отраслях затронули нефтегазовый сектор из-за добровольного сокращения добычи в рамках соглашения ОПЕК+, а также сельское хозяйство, где объём урожая снизился из-за неблагоприятных погодных условий... Кроме того, сохраняются риски со стороны внешней торговли и геополитики».
Чаще всего на пресс-конференции поднимался вопрос о влиянии дополнительных 1,5 млрд рублей государственных расходов на инфляцию и, в более широком контексте, о взаимосвязи между денежно-кредитной политикой Центробанка и бюджетной политикой Минфина. Подтекст этого вопроса — одна политика противоречит другой. И это действительно похоже на правду. Ранее в Центробанке отметили, что в своих прогнозах не учитывали увеличение дефицита федерального бюджета (планировавшегося на уровне 2,1 трлн рублей) до 3,3 трлн рублей. Чем больше денег государство вводит в экономику, тем выше риск роста цен, и тем более жесткими становятся меры регулятора, направленные на охлаждение потребительского спроса.
«Мы всегда подчеркиваем, что бюджет и его изменения — важный фактор, который мы принимаем во внимание, - дипломатично отметила Эльвира Набиуллина. – У нас очень конструктивное взаимодействие с правительством, мы слышим друг друга, по крайней мере, системы координат друг друга нам понятны... Предсказуемость бюджетной политики, конечно, является важным фактором для сдерживания инфляции».
Журналисты также интересовались: достаточно ли усилий только со стороны Центробанка для контроля инфляции, или же необходима реальная поддержка со стороны правительства?
«Каждый должен выполнять свою задачу в соответствии с имеющимися инструментами и мандатом. Мы действительно взаимодействуем с правительством по широкому кругу вопросов, но в своей области каждый принимает решения независимо», - был ответ.
В этом контексте стоит привести мнение финансового аналитика Сергея Дроздова. По его словам, проблема заключается в отсутствии консенсуса и согласованности между ведомствами. В качестве примера он привёл недавнее увеличение правительством утилизационного сбора на автомобили, которые теперь недоступны для большинства россиян, что, безусловно, вносит вклад в рост потребительских цен.
Эксперт напомнил о лете 2022 года, когда рубль укрепился до 50 с небольшим благодаря усилиям Центробанка. В то время весной доллар поднялся выше 100 при ключевой ставке в 20%. Если бы ситуация не изменилась к июню, Центробанк вряд ли смог бы снижать ставку во второй половине года. А сейчас, когда отечественная валюта стремительно ослабевает, государство вводит высокие пошлины на автомобили. «Если мы боремся с инфляцией, давайте вместе поднажмем», призывает Дроздов. - Цены растут под воздействием бюджетного импульса и расходов на ВПК, поэтому ключ к снижению инфляции лежит в геополитической сфере».
На пресс-конференции Набиуллину также традиционно спросили, насколько высокая ключевая ставка тормозит экономику. Один из журналистов высказал мнение, что инфляция на уровне 8–9 % не так угрожает экономике, как ставка в 19% (а сейчас уже 21%).
«Мы уверены, что ставка влияет на инфляцию, мы это наблюдаем. Но в условиях перегретого спроса высокая ставка гораздо больше способствует снижению инфляции, чем замедляет темпы экономического роста», - озвучила привычный для себя тезис глава Центробанка.